סכסוך בעלים ב־RGI עלול להביא את האג"ח לפירעון מיידי

חברת הדירוג S&P מעלות הודיעה לחברת הנדל"ן, אר.ג'י.איי, שבשליטת איש העסקים עמנואל קוזינץ, על הכנסת איגרות החוב של החברה שנסחרות ברצף מוסדיים לרשימת המעקב השלילית. כלכלני מעלות מסבירים את השינוי בסטטוס של איגרות החוב בכך ש"בסוף החודש עומדת למימוש אופציית מכר של בעל מניות

אר.ג'י.איי הנפיקה בשנים 2007–2008 אג"ח למשקיעים מוסדיים בהיקף של 182 מיליון שקל. איגרות החוב, שדורגו בעת ההנפקה ב־+BBB מדורגות כיום בדירוג BBB. הורדת הדירוג ברמה נוספת תאפשר לבעלי האג"ח לדרוש פירעון מיידי של האג"ח.

אחת מבעלות מניות המיעוט באר.ג'י.איי היא קבוצת סינרג'י, שבבעלות איש העסקים הרוסי פטר שורה (22% מהמניות). סינרג'י רכשה אשתקד מניות של אר.ג'י.איי ב־90 מיליון דולר על מנת לספק לה נזילות. על פי הסכם ההשקעה ניתנה לסינרג'י אופציית מכר לאחזקותיה בחברה בשווי של 104.4 מיליון דולר, אם זו לא תפעל להרשמת מנייתה בבורסה הראשית של לונדון.

מדו"חות אר.ג'י.איי עולה כי בפברואר ירד שיעור אחזקות הציבור במניותיה אל מתחת ל־25%, מה שמונע ממנה לרשום את המניות בלונדון ועשוי לכאורה לאפשר את מימוש אופציית המכר של סינרג'י. עם זאת, מהדו"חות עולה גם כי סינרג'י לא תוכל לממש את זכותה זו תחת נסיבות מסוימות, ובהן "חוסר יכולתה של אר.ג'י.איי להוציא לפועל את הרישום בבורסה הראשית של לונדון מסיבות שאינן תחת שליטתה".

מייעוץ משפטי שנעשה לבקשת אר.ג'י.איי עולה כי ירידה בכמות מניות הציבור נופלת תחת ההגדרה של "סיבות שאינן תחת שליטת החברה". על סמך חוות דעת זו, צפויה אר.ג'י.איי למנוע מסינרג'י מלממש את השקעתה בחברה.

כעת, מציינים במעלות, כשמועד מימוש האופציה קרוב (30 ביוני) עולה החשש מכך שאר.ג'י.איי, הפועלת ברוסיה, תידרש להשיג מימון ממקורות חיצוניים חדשים, מה שעלול להגדיל את הסיכון ועשוי להוביל להורדת דירוג של איגרות החוב.

אר.ג'י.איי, הנמצאת בשליטתו של קוזינץ (40.22%), הונפקה בדצמבר 2006 בבורסה המשנית בלונדון לפי שווי של 611 מיליון דולר. בשנים 2009-2008, בעקבות המשבר הכלכלי העולמי, מחקה החברה בשיערוכים שליליים את שווי הפרויקטים שלה, ורשמה בגינם הפסדים כבדים. במאי האחרון הגישה סינרג'י הצעה לרכישת 27% ממניותיו של קוזינץ בחברה, הצעה שנדחתה לבסוף.